倍牛证券 债市日报：8月21日

　　新华财经北京8月21日电（王菁）债市周四（8月21日）小幅回暖，多头力量再起、基金买入急剧增强，银行间现券收益率早间走势小幅分化，午后普遍转为下行，国债期货主力合约多数收涨；公开市场单日净投放1243亿元，资金利率震荡回落。

　　机构认为，税期走款基本结束，流动性紧势有所缓解，资金价格回落需要一定过程，央行公开市场逆回购继续放量加码操作，本周以来已经累计投放逾万亿，彰显呵护仍在线，后续流动性有望继续逐步向好。债市赔率仍谈不上吸引力，从胜率看，交易似乎也还不到“反击”时点。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.34%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约持平。

　　银行间主要利率债早间走势略分化、午后普遍下行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行2.45BPs，10年期国开债“25国开10”收益率下行2BPs至1.8675%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.75BP至1.7725%。

　　中证转债指数收盘上涨0.42%，报484.13点，成交金额983.79亿元。东时转债、大元转债、易瑞转债、赛龙转债、华医转债涨幅居前，分别涨20.00%、9.23%、6.82%、6.81%、6.81%。崇达转2、力诺转债、金轮转债、景23转债、明电转债跌幅居前，分别跌7.81%、6.33%、5.48%、4.86%、4.84%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.18个基点报3.739%，3年期美债收益率跌0.84个基点报3.697%，5年期美债收益率跌1.23个基点报3.806%，10年期美债收益率跌1.94个基点报4.287%，30年期美债收益率跌1.83个基点报4.887%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数延续走高，3年期和5年期日债收益率分别上行0.9BP和0.4BP，报0.968%和1.154%，10年期日债收益率持平报1.609%。

　　欧元区市场方面，当地时间8月20日，10年期法债收益率跌2.2BPs报3.411%，10年期德债收益率跌3.2BPs报2.715%，10年期意债收益率跌3BPs报3.523%，10年期西债收益率跌2.6BPs报3.293%。其他市场方面，10年期英债收益率跌6.8BPs报4.670%。

　　【一级市场】

　　进出口行1年期固息债“25进出06(增发）”中标利率为1.2991%，全场倍数2.44，边际倍数1.63。国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6599%、1.8451%，全场倍数分别为2.89、4.61，边际倍数分别为1.95、1.32。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，8月21日以固定利率、数量招标方式开展了2530亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2530亿元，中标量2530亿元。数据显示，当日1287亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1243亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.7BP报1.466%；7天期下行3.9BPs报1.495%；14天期下行0.3BP报1.593%；1个月期上行0.1BP报1.533%。

　　【机构观点】

　　国盛固收：资金分流方面，居民存款往往都会同比少增，债券型基金份额可能会阶段性下降，但股市增长到后期阶段，债券型基金份额会回升。风险偏好的不一致决定理财转移股市规模或相对有限。当前非标资产供给减少，预计保险投债规模和占比仍会上升。

　　东方证券：转债成交额多日突破千亿，类比去年924行情，显示交易活跃度显著提升；溢价率和价格水平屡创新高，市场对高估值的敏感度下降，但高估值仍对加仓意愿形成一定压制；公募转债仓位普遍不高，机构倾向于维持当前仓位，通过“高切低”策略获取收益；贴息政策出台、CPI回升等对市场情绪形成支撑，权益市场乐观预期延续；金融和科技板块表现强势，带动整体市场情绪，券商板块尤为突出。

　　华泰固收：综合基本面、货币政策、风险偏好等因素，当前债市首要任务还是防守。对于保险等配置型资金，十年国债1.8%开始有一定的接受度。交易性资金则需要等待，九月中长假前可能有喘息，十月份之后再寻找“反攻”机会。品种上，30年国债、二永债等品种在逆风阶段容易成为行情放大器，建议暂时规避。中短久期品种息差空间尚可，兼具防守特性，可以适度把握杠杆套息机会，从上周央行表态看，资金面紧的概率并不高。

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